很長一段時間，游戲公司一直是土豪的代名詞，據說某游戲公司給一位主策的年終獎是一套價值千萬的房子(真實案例)，有越來越多創業者投身到游戲領域中來，抱著“做一年然后套現賣掉”的想法開始創業。

　　一年賣掉算什么，畢竟還是too young，人家做3個月就估值200億了好不好?

　　3個月200億是個什么概念?平均一天2億，2億啊同志們，有沒有創業者能在知乎上回答一下“一天創造2億的估值是一個怎樣的人生體驗?”

　　也就是說你早上還吃著煎餅果子坐地鐵上班，下班就能直接買房車了。

　　你們一定以為我在YY，但這樣的故事的的確確“發生”了。6月的某一天，一個消息在游戲圈傳開：前中手游COO應書嶺新成立的手游公司借殼塞爾瑟斯新三板上市，并將公司名稱改為英雄互娛，塞爾瑟斯是一家儀表和暖通儀表制造商，在此之前，一直默默無聞。

　　于是前中手游COO創業的新公司成功借殼新三板的新聞，一下子就在各大游戲媒體炸裂了。

　　特別值得一提的是，在英雄互娛借殼新三板的新聞通稿里有這么一句話：“有券商透露，英雄互娛目前估值已高達200億元人民幣”。

　　是的，你沒有看錯，200億人民幣。

　　收購這家儀表廠的企業名叫天津迪諾，成立于2015年 ，由應書嶺100%控股。而2015年5月底的時候，中手游發布公告，應書嶺不再擔任集團的COO，也就是說，應書嶺離開中手游后，自己找了VC拉了一筆錢再拉了一票人創辦了新公司，然后借殼登陸新三板，然后估值200億人民幣。

　　這簡直是勵志到不行的創業故事啊。我們能不能采訪一下應總，如何在三個月內創立一家估值200億的游戲公司?

　　中手游和英雄互娛是什么關系?

　　首先，我們來看一下英雄互娛是一家怎樣的公司。

　　說到英雄互娛，就不能不提它和中手游千絲萬縷的關系。5月20日，中手游發布公告，決定對其子公司北京卓越晨星科技有限公司進行戰略重組。公告的主要內容有以下幾點：

　　1. 將成都卓星持有的北京卓越晨星的51%股份轉讓給天津卓越移動科技有限公司。其中的人民幣2000萬元將作為北京卓越晨星的股本。成都卓星會將《全民槍戰》及《天天炫舞》兩款手機游戲的發行運營業務轉移至北京卓越晨星。

　　2. 應書嶺將出任北京卓越晨星的首席執行官一職、同時不再擔任中國手游首席運營官。

　　此外，雙方還有協議，即北京卓越晨興必須完成2015年人民幣4500萬、2016年人民幣8000萬及2017年人民幣1.07億元的凈利潤，天津卓越須向成都卓星無償歸還其所有的北京卓越晨星的股權，最高可達25%的股權。

　　在這里有必要補充一下關于這些公司之間的關系：天津迪諾是應書嶺100%控股的公司，天津卓越移動則是天津迪諾的子公司，后者擁有前者90%的股權，北京卓越晨星的法人也是應書嶺，并且北京卓越晨星的51%股份轉讓給天津卓越——你可以簡單理解成他們都是應老板的公司，成都卓星顯然是中手游這邊的公司。

　　在新一屆的董事會名單里，紅杉資本全球執行合伙人沈南鵬、華興資本創始人包凡等以及真格基金創始人以及莉莉絲創始人王信文分別進入英雄互娛的董事會和監事會。這也意味著在創立之初，英雄互娛就拿到了紅杉、真格、華興的投資。

　　資本進入不足為奇，連CP也來了，這玩的就有點大了。

　　據可靠消息稱，莉莉絲后續研發的產品將全部由英雄互娛代理發行，最快將于今年下半年上線。王信文的加入，證明了兩家公司至少在已經在業務層面已經手拉手了。

　　事實上，英雄互娛的主體就是中手游的發行業務線，而中手游是一家以做發行見長的游戲公司，中手游的內部重組，相當于應書嶺將中手游的發行核心團隊全部帶出來。據英雄互娛內部人士透露，英雄互娛和中手游已經約定，除了《全民槍戰》和《天天炫舞》兩款游戲的發行業務歸英雄互娛外，其他游戲的發行全部歸中手游，為此，中手游還成立了兩家新公司，隨悅和嵐悅，來補充自身的發行業務。

　　中手游被譽為一家帆船公司，這不僅因為前總裁應書嶺生活之外酷愛帆船運動，并且還因為中手游內部特殊的治理結構，外界盛傳，中手游內部山頭林立，每塊業務線的老大各自為政，內斗嚴重，去年爆出的人事地震，也側面印證了高管團隊的不和諧。而應書嶺在中手游里，則屬于業務能力很強的那種。

　　在經歷從免職COO，個人能力突出的應書嶺出來單干也合情合理了。

　　所以，可以回答上面小標題里那個問題：中手游和英雄互娛是什么關系?

　　答案是：基本上沒有關系。

　　我們可以看一下收購時英雄互娛的股權結構。

　　其中天津迪諾為應書嶺100%控股的公司，其他股東為入股的投資機構。

　　中手游那邊的表態非常明確，中手游和英雄互娛是兩家獨立的公司，兩者只是在業務上有些許交集而已，本質上其實是兩家有競爭關系的公司。

　　怎么理解呢，就是中手游的高管自己出來單干，順便帶走了前東家的一些團隊另起爐灶，但有意思的是，這家剛剛成立的公司比“全國第一支登陸美國資本的游戲股票”(也就是應老板的前東家中手游)市值高出整整5倍。(假設英雄互娛真的值這么多錢的話)

　　那么問題來了，200億的估值真的沒有泡沫么?

　　由于英雄互娛之前的財務數據并沒有公開，我們只能通過獨立之前的母公司，也就是中手游公布的財務數據進行估測和推算，2014年中手游的凈利潤為2.721億元人民幣，今年第一季度的凈利潤為8500萬元，而去年Q4的利潤為8790萬元。

　　你肯定會問，這些枯燥的數據能說明呢?

　　按照凈利潤*市盈率=市值的算法，我們反向推出它的PE是多少倍，再根據PE數據判斷這家公司的估值究竟有沒有泡沫。通常來說，這是業內慣用的做法。

　　2015年1月，中手游上線了兩款后來被證明為非常成功的游戲《全民槍戰》和《天天炫舞》(現在這兩款游戲的發行歸英雄互娛)所有，但從第一季度的財報數據來看，并不是非常明顯。營收上，中手游第一季度4.418億元，相比第四季度上漲了5%，而凈利潤為人民幣8500萬元，下降了2%。

　　假設新成立的英雄互娛是中手游的優質資產，凈利潤和中手游一樣甚至比中手游更高。按照他新聞稿說的200億的估值，那么他的PE就是70~100倍。

　　100倍的PE是個什么概念?新三板一共不到3000家掛牌企業，平均市盈率不到40倍，能超過的100倍市盈率和200億市值的屈指可數(事實上市值超過200億市值的企業也非常少)，一般來說，preIPO的項目，PE一般不超過15倍，你一上來直接弄個100倍的高估值，不但投資機構因為估值過高難以退出，流通性非常差，基本上結果沒人買，簡單的說，這就是一個笑話。

　　現在游戲公司上市新三板的一個主要原因，并不在于新三板有多好，其實原因就2個，一是現在主板IPO在排隊，新三板掛牌快，前前后后只要幾個月就能搞定，二是殼便宜，新三板的殼一般1個多億就能搞定，相比A股市場實在是便宜太多了。

　　據說現在券商忽悠公司上新三板的說辭都是這樣的：“哎呀小X我跟你說，現在新三板門檻這么低，你們先上了再說呀，將來有機會再轉主板，還怕沒機會圈錢嗎。”

　　不過游戲行業也有其特殊性，游戲行業的周期波動很大，一款成功的產品能直接影響公司的命運，也許英雄互娛接下來真的能一戰成名收入翻番，市值超過昆侖(昆侖萬維現在的市值是400億)也說不準，因此我們只是對估值的合理性提出質疑，并不意味著否認它未來的可能性。

　　那些牛逼哄哄的游戲公司，他們值多少錢

　　假設，我們假設英雄互娛的市值真的有200億，那我們看一下200億在游戲公司里算一個什么水平。

　　先看業務相似的上市公司，也就是都做游戲發行的，為了不讓讀者看著累，我盡量挑幾家有代表性的(以下單位統一是人民幣)：

　　樂逗：30億左右;

　　中手游：41億左右;

　　藍港：34億左右

　　再看看國內的：

　　昆侖萬維：437億;

　　掌趣科技：281億;

　　以及作價97億借殼上市的中清龍圖，和同樣宣布要掛牌新三板的蓋婭網絡(人家也沒說估值多少哦)。

　　200億市值是個什么概念呢?比獨立之前的母公司中手游高出5倍，是完美世界、暢游的3倍和2倍，不但在游戲發行里算第一梯隊，新三板也肯定是大哥了，還能秒殺掉一大波做研發的游戲公司(比如完美啊，飛魚啊)，不過這種跨市場只比較市值的簡單粗暴方法，不具備太大的參考性。

　　英雄互娛到底在講什么故事

　　英雄互娛最大的概念，在于三點：

　　一是應書嶺的個人魅力和資源，這位酷愛帆船運動的80后“大男孩”能拉上一大批頂級的資本大佬為新公司站臺，實力可見一斑。

　　二是和莉莉絲的結盟，莉莉絲的CEO加入英雄互娛監事會，合作的信號已經非常明顯了，根據英雄互娛內部員工透露，莉莉絲接下來的游戲都會交給英雄互娛進行發行，莉莉絲去年的爆款產品《刀塔傳奇》，發行商中清龍圖已經上市了，今年會不會誕生下一個《刀塔傳奇》?大家都在賭這個未來。

　　三是手游電競和海外市場的概念，《全民槍戰》成為中手游歷史上首款單月流水過億的爆款，這讓中手游嘗到了甜頭，而如今《全民槍戰》的發行歸英雄互娛所有，在新聞稿中，英雄互娛也表示，應書嶺看好電競手游的市場，是率先瞄準泛娛樂化移動電競市場的先行者，未來公司將發力移動電競板塊以及海外市場。

　　好了，81年出生愛帆船的“大男孩”，如何3個月創立一家估值200億的游戲公司的故事講完了，至于是不是真的200億，以及到底勵志不勵志看官自己判斷，我們也不好多說，只是長江后浪推前浪，一代總比一代強，我們相信，在不遠的將來，要不了多久，就會有3個月創立一家估值300億、500億、800億的新聞出來。

　　啊，這真是一個最好時代。

　　(虎嗅作者蕭劍對本文有貢獻)

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